Por Carolina Millan e Daniel Cancel.
Quando a Argentina fizer o seu regresso muito aguardado para os mercados de títulos internacionais no próximo mês para levantar quase US$ 12 bilhões, o país pode contar com a Highland Capital Management LP para ser um dos compradores.
A empresa de gestão de ativos, que administra US$ 19 bilhões, incluindo os fundos de hedge de crédito e fundos de crédito de mercados emergentes, vai olhar para “quantidades significativas” de títulos, de acordo com Jim Dondero, presidente e co-fundador da Highland, com sede em Dallas. Antes de reduzir sua participação ao longo dos últimos seis meses, a empresa tinha sido a maior detentora de títulos da Argentina, de US$ 4 bilhões em notas com vencimento em 2033.
O plano de Highland para investir é um bom sinal para a Argentina que tenta vender uma quantidade sem precedentes de dívida para pagar saldo com os credores liderados pelo bilionário Paul Singer. Ele também sugere que os chamados investidores de dívida em dificuldades que se acumularam na Argentina nos últimos anos podem permanecer compradores de dívida do país mesmo depois do default.
“Pretendemos manter o que temos nos laços originais, mas estão olhando para comprar algumas das novas emissões”, disse Dondero. “Estamos otimistas sobre onde a Argentina irá colocar o preço da dívida e onde irá negociar, especialmente em relação a outros soberanos latino-americanos.”
A Argentina planeja emitir US$ 11,68 bilhões de títulos para produzir 7,5 a 8 por cento em meados de abril, disseram funcionários do Ministério das Finanças ao Congresso em 4 de março, durante a apresentação de um projeto de lei da dívida para limpar o caminho para um acordo com a maioria dos credores. Ele vai vender três títulos com vencimentos de 5, 10 e 30 anos, disse o secretário de Finanças Luis Caputo.
O governo, que vai emitir dívida sob a lei de Nova York, espera que os rendimentos caiam para cerca de 6 por cento no curto prazo sobre classificações de atualizações e na melhoria das perspectivas para a situação fiscal e monetária do país, disse ele.
O presidente Mauricio Macri agiu rapidamente para recuperar o acesso ao mercado e reverter as políticas da sua antecessora Cristina Kirchner desde que tomou posse no dia 10 de dezembro. A nação está excluída dos mercados globais desde o default recorde de US$ 95 bilhões em 2001 e foi incapaz de pagar os detentores de seus títulos de direito estrangeiro reestruturadas após outra cessação dos pagamentos em julho de 2014, quando Kirchner desrespeitou ordens judiciais norte-americanas para liquidar com os credores.
Highland está definida a estar entre os maiores vencedores quando o juiz distrital dos EUA Thomas Griesa levantar a proibição que está impedido o país de pagar sua dívida reestruturada. O fundo comprou os títulos de 2033 em junho de 2014, quando eles estavam sendo negociados em meados dos anos 70. Dondero disse que a Highland ganhou retornos anualizados na Argentina perto de 20 por cento desde junho de 2014, ajudando as perdas compensadas com investimentos no setor da energia no ano passado. Isso se compara com os retornos médios de 3,3 por cento para a dívida de mercados emergentes durante o mesmo período, segundo dados compilados pela JPMorgan.
“Nossa impressão inicial em 2014 era algo que tinha que dar”, disse Dondero. “Era um país rico em recursos diminuindo sua produção e executando as suas reservas externas. As consequências de ser um pária financeiro, com políticas fiscais horríveis, manipulações de preços e subsídios maciços estavam atingindo um ponto de inflexão. Nosso ponto de vista, o que eu acho que foi uma boa interpretação e acabou sendo correto, era que havia uma inevitabilidade intermediária de prazo para resolver com redutos que teriam os laços comerciais mais elevado”.
Dondero disse que está buscando oportunidades de investimento no país para além da dívida soberana e pode estar olhando para começar um fundo de Argentina. Como Highland, outros detentores de dívida inadimplente da nação são suscetíveis de reinvestir na Argentina depois de serem pagos, de acordo com os analistas do Bank of America Jane Brauer e Sebastian Rondeau.
“Há uma expectativa que investidores aflitos vão sair quando a operação estiver concluída, mas em vez disso, vemos muitos fundos criando fundos dedicados a Argentina para investir em dívida, equity ou mesmo private equity”, disseram em um relatório de 3 de março. “Os novos bonds, se fixados o preço corretamente, seriam apenas mais um trunfo para fornecer potencial de crescimento em comparação com ativos alternativos na Argentina.”