Artigo escrito por Nakul Nair, especialista em ciência de dados da Bloomberg.
O Regulamento de Divulgação de Finanças Sustentáveis (SFDR) exige que os fundos de investimento na União Europeia divulguem o quanto estão focados em iniciativas de sustentabilidade. O SFDR, que entrou em vigor em março de 2021, teve um impacto significativo nas decisões de alocação de capital dos fundos. Embora o SFDR seja uma obrigação regulatória, neste artigo, mostramos que os dados dos relatórios SFDR também podem ser usados para informar as decisões de investimento ao testar diferentes estratégias.
Utilizamos o universo de fundos divulgados conforme os Artigos 9, 8 e 6 do SFDR e extraímos as participações destes fundos nos EUA. Em seguida, elaboramos um backtest para comparar os retornos decorrentes do investimento nessas participações quando suas margens brutas estavam entre os 15% superiores de nosso universo, com retornos da venda a descoberto das participações com margens entre os 15% inferiores, aplicando rebalanceamentos trimestrais entre 2018 e 2023.
Como mostra a figura 1, o backtest mostra que as participações nos fundos do Artigo 9 superaram o desempenho do S&P 500, que usamos como benchmark enquanto o teste se concentra em participações nos EUA.
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Para chegar a este resultado, iniciamos a análise verificando os retornos médios de 1, 3 e 5 anos para fundos agrupados por categoria SFDR. A figura 2 mostra como esses retornos se comparam ao STOXX 600, já que os fundos estão domiciliados na União Europeia. Embora os fundos do Artigo 9 também tenham os melhores retornos aqui, ficam aquém do índice de referência ao longo de todos os períodos examinados.
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Como os fundos por si só tiveram um desempenho pior do que um índice de mercado, decidimos que um backtest financeiro era necessário. Para esse teste, usamos as pontuações ambientais da Bloomberg para cada categoria de fundos SFDR para comparar os retornos do investimento nos fundos com pontuações “E” entre os 15% superiores de nosso universo com a venda de fundos entre os 15% inferiores, com rebalanceamento diário. A figura 3 mostra que o desempenho dos fundos do Artigo 9, 8 ou 6 do SFDR é melhor do que o observado na figura 2, mas ainda não é tão bom quanto o STOXX 600.
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Portanto, decidimos aprofundar mais uma camada e testar os fundos com base em suas participações. Conforme indicado na figura 1, para esse teste, usamos índices financeiros comuns (como lucro por ação, giro de estoque, etc.) para criar um sinal para as participações nos EUA de fundos pertencentes a cada artigo do SFDR. Os resultados do backtest revelam um desempenho superior das participações em ações dos fundos do Artigo 9 em relação ao benchmark do S&P 500.
Utilizamos vários conjuntos de dados da Bloomberg para esses testes, incluindo dados de Referência e Precificação de Fundos para identificar as divulgações SFDR de todos os fundos europeus, as Participações de Fundos para isolar as participações domiciliadas nos EUA e o produto Fundamentos de Empresas para acessar os índices financeiros que usamos para criar um sinal de trading.
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Para recapitular, a pesquisa se propôs a usar as divulgações SFDR como um meio para encontrar um desempenho diferenciado em uma estratégia de investimento. Isto não é possível simplesmente investindo em fundos com base em seu artigo SFDR (figura 2). Ao executar um backtest usando a pontuação ambiental dos fundos, há uma melhora no desempenho, mas não o suficiente para superar um benchmark comparável (figura 3). No entanto, conseguimos observar um desempenho diferenciado para as participações com sede nos EUA dos fundos do Artigo 9 do SFDR ao testar usando margens brutas (figura 1). Os resultados de ambos os backtests estão resumidos na figura 4.
Embora esta pesquisa tenha sido feita de forma relativamente rápida, conseguimos observar ganhos claros em nossa estratégia de investimento ao incorporar e combinar os dados ESG da Bloomberg com conjuntos de dados fundamentais mais tradicionais. Ao analisar os dados dessas divulgações, é possível identificar sinais de trading e ajudar a realizar oportunidades únicas de investimento.
Para saber mais sobre a solução Dados de Fundos da Bloomberg utilizada nesta análise, acesse nosso site aqui. Para saber mais sobre o produto Fundamentos de Empresas da Bloomberg, acesse nosso site aqui. Para mais informações sobre as soluções de Finanças Sustentáveis da Bloomberg, clique aqui.