Por Davison Santana.
Uma série de inversões de marcha feita pelo Banco Central do Brasil nos últimos cinco meses tem exacerbado a volatilidade dos swaps locais, aumentando o custo de fazer negócios no Brasil. Enquanto o Banco Central manteve a taxa básica de juros em espera em 14,25 por cento nos últimos seis meses, os comentários de seu presidente Alexandre Tombini e alterações no tom em relatórios oficiais têm impactado os traders contrariando as expectativas.
Circuit breakers suspenderam as negociações duas vezes em 24 de setembro depois que as taxas de swap com vencimento em janeiro 2017 oscilarem 160 pontos base. Isso aconteceu em meio a sinais de que o Banco Central iria abster-se de elevar as taxas por causa da recessão.
Dois meses mais tarde, a diretoria do banco central passou de uma postura moderada para uma postura altista. A remoção do comunicado da reunião de política uma frase dizendo custos de empréstimos permaneceriam vigilante por um tempo prolongado. Houve dois votos dissidentes a favor de aumentar as taxas.
Os traders foram mais uma vez surpreendidos em janeiro, quando Tombini escreveu um comunicado dizendo que levaria em conta os dados que mostram que a economia estava entrando em uma recessão mais profunda do que o previsto. Desenrolaram-se as apostas de que o conselho iria aumentar a taxa Selic em 50 pontos base, mas não previram que o conselho iria manter as taxas de juro inalteradas por mais uma reunião. As taxas de swap com vencimento em janeiro de 2017 têm oscilado em até 91 pontos base desde que Tombini publicou sua declaração em 19 de janeiro.
Os investidores e empresários usam as taxas de swap para calcular o custo de oportunidade para o investimento, o preço de conversão, valor justo dos estoques, rendimentos dos títulos de vendas e de preços para empréstimos, entre outras transações.
Uma maior volatilidade implica spreads maiores em transações financeiras para proteger os investidores de incerteza. Isso significa um custo maior para as empresas fazerem negócios.
NOTA: Davison Santana é um estrategista FX que escreve para Bloomberg. As observações que ele faz são seus e não são destinados como recomendação de investimento.